研发报告

聚烯烃周报 | 中下游补库完结,聚烯烃或将弱势震荡-凯发现金网

时间:2019-05-27 浏览次数:506 来源:本站

【 上周行情回顾 


上周l&pp期货呈现“反弹—二次探底”的走势,反弹驱动主要来自于价格触及下方支撑后中下游集中补库,随后二次探底的原因则是经济内忧外困且预期仍偏悲观的情况下补库需求并不具备持续性。截止周五收盘,l1909合约收于7760元/吨,周下跌85元/吨或1.08%,周内最高价为8055元/吨,最低至7695元/吨。持仓方面,周持仓增加9554手至66.45万手,成交量254万手。pp1909合约收于8227元/吨,周下跌77元/吨或0.93%,最高8482元/吨,最低8151元/吨。持仓方面,周持仓减少26476手至59.47万手,成交量353万手。


现货方面:周初,期货强势提振,市场交易情绪好转,多数下游适当补仓,刺激市场价格小幅走高,市场交投好转。周中期,期货连续高开高走,贸易商延续探涨出货,下游终端接刚需接货,市场交投尚可。临近周末,期货低开回落压制交易者信心,市场报价小幅走低,下游终端前期多建仓补货,目前以消耗库存为主,市场成交转淡。截止上周五,lldpe主流价格在7730-8150元/吨,环比上涨50-150元/吨;pp拉丝主流价格为8400-8700元/吨,环比上涨50-120元/吨。


【 基本面分析 


成本端:国际贸易环境恶化,引发市场对全球经济增速和原油需求增速放缓的担忧。加之美国原油库存连续意外大幅攀升,且汽油库存和炼厂开工率反季节性变化,导致原油结构性供应过剩的忧虑加剧。但美国取消对伊朗制裁豁免,导致伊朗原油出口量明显下滑,美伊关系紧张加剧推升地缘风险溢价,且目前大多数成员国倾向于延长原油减产协议,对油价仍有一定支撑。5月24日当周,美国石油钻井数下降5座至797座,为连续第三周下降。预计短期油价维持高位调整波动加剧。

供应端:pe方面,本周暂未有新增检修企业,初步预计本周检修损失量在2.49万吨左右,环比减少1.01万吨,其中线性损失1.09万吨,高压损失0.38万吨,低压损失1.02万吨左右,进口方面,到港量预计有所下降,考虑到前期部分生产企业库存流向社会端,故国内货源供应仍旧充足。pp方面,本周pp暂无新增计划内检修装置,计划开车装置有宁煤三、四线、延长二线,检修损失量将陆续下降,出口套利窗口已经打开,或可缓解供应压力。

需求端:pe方面,经历上周刚需补仓操作,需求端采购短期后劲乏力。pp方面,下游终端前期逢低价备货建仓,后续以消化库存为主,交投热情预计亦有所降低。

库存情况:上周,随着检修兑现及前期低位空卖货源交货以及贸易商适量补库,石化库存下降迅速,截止5月24日,聚烯烃石化库存75.5万吨,已降至往年同期水平。

新增产能方面,2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年,新产能集中投放的时间节点关系到供应转向,市场关注度亦非常高。年初至今国内新投产的聚烯烃装置有2套,久泰能源和恒力石化一期。其中,久泰能源准格尔公司 60 万吨聚烯烃装置包含 28 万吨 pe、32 万吨 pp于 3 月 20 日试车成功后再次停车,目前已正常开车出产品,其中pe装置产7042,pp装置以较低负荷产l5e89;大连恒力石化位于大连长兴岛,“2000 万吨/年炼化一体化”项目下的 45 万吨 pp 装置在2019年4月25 日试开车,5月份正式投产,生产拉丝 l5e89,目前开工负荷约在50%。。东莞巨正源年产60万吨pp(pdh)装置近期正在试车,但暂不会进行量产,正式开车出料依旧会在6月份附近。后期继续密切关注相关装置投产进展。


【 结论及操作建议 


综合来看,伴随着聚烯烃价格逐渐降至低位,同时宏观因素导致的人民币汇率下行,使我国pe进口窗口关闭,港口库存有所消化,同时给pp市场提供了一定的出口机会,或若可缓解国内聚烯烃的供应压力。且目前聚烯烃价格处于低点,生产企业利润处在相对低点,后期继续压缩空间有限。不过总体来看依旧供强需弱,注册仓单近期显著增量,供给量较往年同期依然偏高,而后期新增检修增量一般,且月内新增产能逐步企稳;同时中下游近几日疯狂补库后,在当前需求淡季下未必能真正消化采购的库存,故本周聚烯烃或将弱势震荡。长期看,2019年聚烯烃投产仍高增速价格重心下移。操作上,暂观望为宜,后期继续关注贸易谈判、聚烯烃库存状况、装置检修以及新产能投放等方面信息。



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