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期权周报 | 沪铜期权市场情绪转好,天胶方向iv两手抓-凯发现金网

时间:2019-05-27 浏览次数:497 来源:本站

【本期观点


1. 从标的表现上来看,铜价上周走势偏弱,周五有所反弹,预计短期内中美谈判的风向仍将是影响铜价走势的主要因素。天胶价格则先扬后抑,维持了近期波动较大的态势,本周在云南干旱天气的助推下一度触及两个月来的高点,之后快速回落,考虑到本轮行情并非供需结构实质性的变化,涨跌空间可能均有限。跨期来看,20号胶的上市预期下1-9价差逐渐收敛,在单边存在不确定性的情况下,跨期正套存在一定的机会。

2. 从期权交投情况来看,上周沪铜期权市场热度逐渐增加,周五日成交量突破5万手,为3月15日以来的首次;成交量pcr没有出现明显方向,持仓量pcr小幅走低,市场情绪较为稳定。天胶期权成交量及其pcr指标均处于上市以来的底部。

3. 从波动率的变化来看,上周cu1907合约hv30于10%以下徘徊,而平值期权iv依然维持在11.5%以上,iv-hv30的溢价扩大至近期高位,反映出市场对未来标的波动加大的预期;而虚值二档c skew走高,且其与p skew之间的差小幅增加,反映了当前市场情绪重新乐观。ru1909合约hv10接近近一年以来的高位,hv30亦升至90%分位附近,平值期权iv维持在24%以上,但不如hv升势明显,溢价较前期转正为负,iv曲线维持了近期正偏的态势。


【重要数据


1. 本周沪铜期权日均成交量为36890手,较上周均值增加10440手,持仓量增加4470手,成交与持仓pcr分别降至0.9446和0.7873。天胶期权日均成交量为7362手,较上周均值增加1183手,持仓量增加2332手,成交与持仓pcr分别收于0.3864和0.5008。

2. 本周cu1907合约短期hv10由低位连续大幅升至近一年的50%分位附近,中长期hv指标则冲高回落,hv30收于9.38%;平值iv为11.64%,iv-hv30为2.26%,维持在换月以来的较高水平;虚值二档c skew和p skew分别收于1.22%和0.59%,二者之差有所扩大,上周悲观情绪有所修复。ru1909合约hv10冲高至一年来的最高位附近,hv30收于28.20%,亦逼近90%分位左右;平值iv为24.31%,虚值二档c skew与p skew差大幅降至-3.89%,反映出市场并不看好高波动的持续性。

3. 从策略收益回顾来看,本周沪铜和天胶期权主流组合策略当中均以波动率冲高做空为益,与前期思路一致。其中,上周四早盘策略中已提示将组合转换为看涨期权牛市价差,以在市场情绪修复中获利。

 

【交易策略


1. 之前已提示沪铜期权iv处于12%以上阶段性高位时存在回落空间,市场后来也证明了这一点。鉴于iv已经有所回落,且宏观面存在不确定性,继续回落的空间存疑。前期vega空头持有者可以继续持有,iv-hv30溢价存在修复可能。上周四推荐的轻仓尝试逢低构建买入cu1907c47000卖出cu1907c48000的牛市价差组合可继续持有,逢标的回撤至47000元/吨一线可考虑止盈,等待再次介入机会。

2. 天胶期权近期维持逢低介入做多机会,可考虑备兑看涨期权组合,从标的价格上涨和隐含波动率回落中获取收益,并注意逢高止盈。也可轻仓逢低尝试买入ru1909c12000卖出ru1909c12500的牛市价差组合,但收益空间随着风险变小而收敛。可关注9-1标的价差变化,之前推荐的买9月call卖1月相同档位call的日历价差组合可继续持有。



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