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国债周报 2020-凯发现金网

时间:2020-06-01 浏览次数:18 来源:本站

时隔多日,央行重启逆回购

首创期货宏观金融组

本期观点:

14月宏观数据1-4月份,全国规模以上工业增加值同比下降4.9%,降幅比1-3月份收窄3.5个百分点。工业生产由减转增,制造业增速回升明显。4月份,社会消费品零售总额28178亿元,同比下降7.5%,降幅比3月份收窄8.3个百分点。1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)136824亿元,同比下降10.3%,降幅比1-3月份收窄5.8个百分点。4月经济数据降幅明显收窄,工业增加值重回正增长,显示经济回暖,但仍未达到正常水平。4cpi同比升3.3%,预期3.75%,前值4.3%4ppi同比下降3.1%,预期降2.6%。食品价格下降是cpi同比涨幅回落的主要因素,猪周期见顶,油价下跌,天气转暖令鲜菜供应增加,使通胀的担忧解除,而随之而来的是通缩。ppi同环比降幅进一步扩大。中国4月新增人民币贷款17000亿元,预期13033亿元,前值28500亿元;社会融资规模增量30900亿元,前值51627亿元;4m2同比11.1%,预期10.1%,前值10.1%m1货币供应同比5.5%,前值5%m0货币供应同比10.2%,前值10.8%。金融数据远超预期,显示政策力度加大。宏观数据上看,国内经济正缓慢复苏,对期债偏利空。

2外围市场。欧美股市上周收涨,美债收益率继续低位运行。目前外围市场的重要关注点是以美国为主的国内混乱局面,可能会导致风险偏好下滑,美债收益率继续走低。

3资金面。隔夜存款类机构质押式回购加权利率dr001主要在1%2%之间运行,资金面边际收紧,央行及时重启逆回购,保证流动性合理充裕。上周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期,周累计开展6700亿元逆回购操作,因此上周央行公开市场净投放6700亿元。

4对利率水平的分析。十年期国债收益率回到2.7%附近,市场对两会的刺激措施预期过高,降息或将延后,短中期经济逐步恢复,对债市有所打压。但中长期利率下行仍是大方向,十年期国债收益率我们看到2.4%

5期债长期趋势判断。从宏观面来看,我国经济下行压力不改,有逆周期调节需求,且全球货币政策转向宽松给央行更大的政策操作空间,维持期债长期看多观点。

6期债短期走势判断。上一轮回调行情结束,短期震荡为主,多空博弈,无明显趋势。

交易策略:

观望为主。

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