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做期货与做期权的区别-凯发现金网

时间:2018-08-02 浏览次数:3144 来源:本站

今天来聊聊做期货和做期权的不同,而不是说期货与期权规则上的不同。


我们以现在的豆粕为例:


大概梳理下基本面的情况:

1、  利多因素:

l  前期阿根廷大豆减产较多;

l  进入北美天气炒作期间;

2、  利空因素:

l  国内下游需求不振,油厂出现压库现象;但在油厂利润不错的情况下,主动减产不易!

l  后期南美大豆到港量较大,大豆供应充足;

3、  不确定性事件:

中美贸易冲突:短期应该已经过去,近期不会出太大意外;即便再出点事,最后,大概率应该就是个增加点运费的问题(具体不详述)。

综上所述,我们会看到,多空因素都有!(这是废话,什么时候都是多空因素同时存在!否则就不会有交易!) 但是,实际上这些因素包括我们想不到的一些因素,应该都已经反应到现在的价格上了(这也是废话)。

在这样的环境下,豆粕价格大概率是在一个下有底——2700~2800,上有顶3300~3400(姑且先这么猜)的范围内震荡;如果美国风调雨顺,那么,豆粕跌回前期平台的概率较大;如果出点意外,冲击前高的概率较大,能冲多高,看天灾的情况;而现在,价格应该是在一个中间区域;


技术上:

从日线图上,我们看到,经过前期一波较大的上涨:从2800到3400,然后又有一个较深的回调:从3400回到2900附近;近2日,出现一个向上的尝试;但短中期均线出现死叉(其他还有很多指标,不一一赘述)。


梳理完这些,回到操作的层面,具体我们该怎么操作呢?!


先来看下期货:

假定分析和方案如下:

首先基于进入北美天气炒作的时间,更倾向做多;然后,技术上大趋势向上——也是做多;前期出现难得的比较深的回调(这么深的回调?还是回调吗?!)——价位不错;近期开始向上启动(小时图上应该出现金叉)——时机也还不错!

根据以上的分析,具体操作方案:现价(3028)买入,止损位2900(前低2924);目标位3200以上;最大亏损(止损有效的前提下)128,预期盈利200左右;仓位设置:最大持仓=可承受最大亏损金额/1260。

这是一个比较简单的方案,为了使问题简化,不考虑分批建仓,中途加仓等问题。

这个方案能够顺利实现盈利的前提是,行情如期上涨,并且过程相对简单(就是不会出现大的回撤)。这个方案后期可能会面临的最大问题是:如果价格跌回到2924~3000的小的震荡区间,怎么办?如果价格跌破了2924,没跌破2900怎么办?如果价格瞬间跌破了2900怎么办?如果跌破2900,我们止损了,价格又回来了怎么样?


这个方案最后的盈亏情况,现在不好说,要看后续行情的变化,和我们的应对情况。

但是,通过这个案例,我是想说明,我们做期货的时候,是在做一系列问题的串联或者“与”的关系的组合。也就是说,我们在开仓的时候,既要判断好趋势,还要选择好价位区间以及建仓时机,还有仓位管理的问题(一次建仓,还是分批建仓);当我们持仓以后,我们还将面临很多的选择,怎么止盈,怎么止损;止盈止损后,下一步该如何继续操作,等等;而我们要想实现最终的盈利,我们就必须要处理好这一系列的问题,每一个节点处理不好,都可能会对最后的结果产生很大的影响!

假设我们把问题简化成开仓,平仓和资金管理这3个环节;如果每一个环节成功的概率是50%,那么,我们最终成功的概率只有12.5%!如果每个环节的概率提高到80%,那我们成功的概率是51.2%,也才刚刚过半!而我们实际面临的问题可能比这个还要多!

个人认为,这就是为什么期货成功那么难!我们是在把众多的环节做一个“与”的关系处理,是做串联!我们是在寻找由众多的节点组成的迷宫中的那唯一的一条“正确”的出路!

我们的盈亏有很强的“路径依赖”特征,也就是我们的盈亏完全依赖于我们对行情,对价格走势的判断(猜测)!而且,不仅要猜对结果,还要猜对过程!

对于期货交易更进一步的思索,欢迎大家来一起探讨。对此感兴趣的朋友,我们另外单独讨论,不在这里再做过多的表述。


说完了期货,我们再看看期权的情况:

首先声明,本人学习期权的时间还很短,对期权的理解还比较肤浅,有理解不到位的地方或者表述不对的地方,还请大咖们多多指正!先在此谢过!

换个角度,我觉得我对期权的理解和表述,可能更贴近新手的视角,虽然不一定对,但是,更容易得到大家的共鸣^_^。


下面,我们看看,用期权如何操作。

首先,还是基于前面的判断,现在做多。


1、  单独买入3000c,权利金105.5元/吨;盈亏平衡点:3105.5;


优势:

l  最大亏损是105.5个点,无论价格跌到多少,都不会亏更多;

l  基于期权买方的这个特点,当标的行情瞬间跌破止损位的时候,投资者依然可以继续持仓,静观其变;如果后期确认是下跌行情,上涨无望,可以再止损出局(期权应该还有残值);甚至,可以一直持仓等待可能的上涨。

缺点:

l  盈亏平衡点在3106,也就是期权到期时,标的价格要涨到3106以上,才开始盈利,而如果是持有标的期货,已经盈利了80点了;


2、  如何解决这80个点的问题呢?

既然目标价位是3200,那么,就可以卖出3200c,收取一部分权利金;到期盈亏曲线就变成了:


我们看到现在的盈亏平衡点降到3062;最大亏损:107-45=62;最大盈利:200-62=138;


调整一下买入和卖出的行权价,可以实现:


把买入合约和卖出合约,换成了2950c和3150c;到期盈亏曲线如上;

盈亏平衡点是3032,最大亏损:137-55=82,最大盈利:200-82=118;


3、  根据现在的期权波动率结构,调整下持仓,用买入标的 买入认沽 卖出认购;它的到期盈亏曲线,我看可以看到盈亏平衡点变为


我们可以看到盈亏平衡点降到了3024(现在的价格是3036,先赚着12个点),到期最大亏损74,最大盈利:200-74=126。


4、  可选的方案还有很多,在这里不一一罗列了。需要说明的是,我们看到的盈亏曲线都是到期盈亏曲线图,也就是m1809的期权到今年8月7日的时候,策略的盈亏曲线,而在这个过程中的时候,盈亏变化会有些不一样!


综上所述,大家可以看到,基于对标的行情的看法,来交易期权的时候,我们可以有多种可选方案,而且,任何一个方案,我都可以事先设定最大亏损,也就是事先就把风险控制在可接受范围内!无论具体我们选用哪个方案,只要我们对行情的判断是对的,我们最终都可以实现预期的利润;反之,如果我们对行情的判断是错的,那么,最大亏损也是有限的(预先设定好的,可接受的);

在最大风险可以预先设定的情况下,行情的走势对盈亏会有影响,但是,这个影响基本都是可接受的;那么当行情发展对我们不利的时候,我们可以先静观其变,等待行情的回归(标的行情是猜,而期权的行情具有一定的必然性);从而,我们就可以把中间过程对我们产生的影响尽可能的降低!(主要是行情短期不利方向的变化)


所以,我们做期权的时候,其实是在众多的可行方案中选择那个最适合自己的!


啰嗦了很多,不知道大家看明白了没有。

我想要表述的就是:

交易期货的时候,以下的这些问题应该是每个投资者都会遇到的:

什么价位开仓,开多少?

如果涨了,是加仓?还是减仓止盈?甚至离场?加仓后,跌了怎么办?是减仓,平仓?还是继续加仓?然后呢?!

如果跌了,是止损?还是加仓?如果止损了,价格又回来了,怎么办?如果加仓了,价格继续朝不利方向变动,怎么办?或者,价格回转了,不亏了,怎么办?

以上种种这些问题,随着行情的变化,我们都要作出正确的选择,才能有最后的胜利!

也就是说:我们除了要猜对结果,还要猜对过程!这些中间过程,任何一个环节出错了,都可能对结果产生重大的影响!做对方向,亏钱出场甚至是清仓离场的应该大有人在!

这就是期货!一个容错率很低的投资工具!一个要求你一直正确的投资工具!


期权的容错率就要高得多!我们常说的“趋势为王,顺势交易”,在这里可能都不是最重要!当然,期权也有期权会面临的问题!让我们来一起学习!

以我现在的理解,我们参与期权,至少是在做一件“正确的事”,把这件“正确的事”做正确,就是我们努力的方向!



作者李万春简介:2005年进入期货行业,2018年4月中期协期权培训中荣获二等奖;2018年7月大商所玉米期权讲师培训荣获优秀讲师称号。现就职于首创期货北辰东路营业部,负责场内期权的研究、客户培训与服务工作。


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